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不可交割远期合约_Non-Deliverable Forward

什么是不可交割远期合约（NDF）？​

不可交割远期合约（NDF）是一种现金结算的短期远期合约。名义金额从未被交换，这就是“不可交割”名称的由来。两个交易方同意以一个确定的金额—在货币NDF的情况下，则是以约定汇率对立交易。这意味着交易双方对比约定的NDF价格和现货市场价格进行结算。利润或亏损是通过计算协议中的名义金额与结算时现货汇率之间的差值得出的。

关键要点​

  • 不可交割远期合约（NDF）是一种双边货币衍生品合约，旨在在NDF和现行现货汇率之间进行现金流交换。
  • 最大的NDF市场包括人民币、印度卢比、韩元、新台币和巴西雷亚尔。
  • NDF交易的最大部分是通过美元进行的，主要在伦敦进行，同时在新加坡和纽约也有活跃市场。

理解不可交割远期合约（NDF）​

不可交割远期合约（NDF）是一种双边货币衍生品合约，旨在在NDF和现行现货汇率之间进行现金流交换。一方将支付另一方由这一交换产生的差额。

现金流 = (NDF汇率 - 现货汇率) * 名义金额

NDF是场外交易（OTC）的，通常报价的时间跨度从一个月到一年不等。它们最常见的是以美元报价和结算，自上世纪90年代以来，已成为寻求对冲流动性不足的货币风险的企业的热门工具。

不可交割远期合约（NDF）通常在离岸市场执行，即在流动性不足或未交易货币的本土市场之外。例如，如果一个国家的货币被限制转移到离岸市场，那么就无法与该限制国以外的交易方用该货币结算交易。然而，双方可以通过将合同上的所有利润和亏损转换为一种自由交易货币来结算NDF。然后，他们可以用这种自由交易的货币互相支付利润/亏损。

需要注意的是，不可交割远期合约并不局限于流动性不足的市场或货币。任何希望对冲或暴露于特定资产但又不希望交付或接收基础产品的一方都可以使用这种合约。

不可交割远期合约的结构​

所有NDF合约均规定了货币对、名义金额、确定日期、结算日期和NDF汇率，并要求在确定日期使用现行现货汇率来完成交易。

确定日期是计算现货市场汇率与约定汇率之间差额的日期。结算日期是支付差额的截止日期。NDF的结算更接近于远期利率协议（FRA）的结算方式，而非传统远期合约的结算。

如果一方同意以人民币买入（卖出美元），而另一方同意以美元买入（卖出人民币），那么双方之间就有了进行不可交割远期合约的潜力。例如，他们同意以641的汇率交易100万美元。确定日期在一个月内，结算将很快到期。

如果在一个月后汇率变为630，人民币相对于美元升值，购入人民币的一方应得到资金。反之，若汇率上升至650，则人民币贬值（美元升值），购入美元的一方应得到资金。

NDF货币​

最大的NDF市场包括人民币、印度卢比、韩元、新台币、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布。[1] 最大的NDF交易主要在伦敦进行，纽约、新加坡和香港也有活跃市场。[2]

NDF交易最大的部分是通过美元进行的。同时，欧元、日元以及在一定程度上的英镑和瑞士法郎也有活跃市场。[3]

参考文献​

[1] Bank for International Settlements. “Comparative View of Global Foreign Exchange (net - net), for Non-Deliverable Forwards.”

[2] Bank for International Settlements. "Offshore Markets Drive Trading of Emerging Market Currencies." Page 60.

[3] Bank for International Settlements. "Offshore Markets Drive Trading of Emerging Market Currencies." Page 59.